Le premier semestre 2025 confirme le positionnement stratégique du RAIF comme l’un des véhicules d’investissement les plus plébiscités au Luxembourg. Depuis son lancement en 2016, le RAIF a su séduire les gestionnaires d’actifs, les investisseurs institutionnels, les family offices et les entrepreneurs, grâce à sa flexibilité, sa rapidité de mise en œuvre et son alignement avec la directive AIFMD. Mais au-delà de son cadre juridique attrayant, ce sont les évolutions récentes du marché qui renforcent sa pertinence.
Ce compte rendu propose une lecture analytique du marché des fonds RAIF au cours des six premiers mois de l’année 2025. Il met en lumière les flux observés, les types d’actifs structurés, les profils d’investisseurs, les usages dominants, ainsi que les signaux stratégiques à surveiller.
Une croissance continue, portée par la diversification des stratégies
Le volume des RAIF créés ou activés au premier semestre affiche une croissance soutenue, avec une accélération notable sur les compartiments spécialisés. On assiste à une diversification croissante des stratégies logées dans ces structures : immobilier, private equity, dette privée, infrastructures, actifs numériques, et plus récemment, actifs hybrides intégrant des dimensions ESG ou à impact.
Cette montée en puissance repose sur une caractéristique fondamentale du RAIF : sa capacité à s’adapter à des modèles d’investissement multiples, sans perdre en lisibilité ni en sécurité réglementaire. Contrairement aux fonds pleinement régulés, le RAIF bénéficie d’une liberté de conception accrue, tout en étant encadré par un AIFM agréé, garant de sa conformité aux exigences européennes.
Pour de nombreux gestionnaires, le RAIF constitue aujourd’hui l’outil de référence pour tester une stratégie, accueillir un groupe restreint d’investisseurs, ou structurer des investissements complexes sans passer par une procédure d’agrément CSSF longue et rigide.
Des actifs de plus en plus sophistiqués logés en RAIF
L’un des marqueurs forts du semestre réside dans la sophistication croissante des actifs logés au sein de véhicules RAIF. On constate un recul des fonds mono-actifs simples au profit de stratégies mixtes, combinant plusieurs classes d’actifs ou plusieurs zones géographiques. Cette évolution traduit une volonté de maximiser la flexibilité d’allocation, tout en optimisant la structuration fiscale et réglementaire.
Les opérations de dette privée, notamment mezzanine et unitranche, sont en forte hausse, souvent adossées à des plateformes de co-investissement ou à des projets entrepreneuriaux transfrontaliers. De même, l’immobilier tertiaire et les infrastructures résilientes (logistique, data centers, mobilité urbaine) s’imposent comme des actifs de choix, permettant de sécuriser des rendements tout en préservant une marge d’évolution stratégique.
Enfin, la tokenisation d’actifs au sein de RAIF connaît un intérêt croissant. Plusieurs opérations structurées avec représentation digitale des parts ou des instruments financiers ont été initiées, dans un cadre conforme à la réglementation luxembourgeoise. Cette dynamique marque l’entrée du RAIF dans une nouvelle ère, plus technique, plus interconnectée, et résolument tournée vers l’innovation.
“Le RAIF n’est pas seulement un outil de structuration souple. C’est une plateforme intelligente, conçue pour durer et s’adapter à l’avenir de l’investissement. “
Profils d’investisseurs et logique de flux
Les investisseurs ciblés par les fonds RAIF au cours du semestre confirment la tendance des dernières années : ce sont majoritairement des investisseurs avertis, souvent semi-institutionnels ou haut de gamme, à la recherche de structures fiables, scalables et efficientes.
Family offices, holdings d’entrepreneurs, fonds de pension de petite taille, banques privées et gestionnaires multi-stratégies sont les principaux contributeurs aux levées opérées sous format RAIF. Leur motivation : bénéficier d’un cadre stable, compatible avec la directive AIFMD, sans entrer dans les contraintes d’un agrément complet CSSF.
La structuration en compartiments multiples devient un standard. Elle permet d’accueillir différentes stratégies, de cibler plusieurs typologies d’investisseurs, ou de segmenter les risques de manière intelligente. Cela offre une lisibilité accrue aux partenaires bancaires, aux dépositaires et aux conseils impliqués.
Conformité, substance et gouvernance : des exigences renforcées
Si la structure RAIF offre une grande liberté au niveau de sa mise en place, elle n’échappe pas pour autant à un certain nombre d’exigences. Les investisseurs sont de plus en plus attentifs aux dispositifs de gouvernance, à la réalité de la substance, et à la cohérence entre les engagements marketing et les règles statutaires.
Cela se traduit par une attention accrue portée à la désignation de l’AIFM, au choix du dépositaire, à la qualité du reporting et à la traçabilité des investissements. Plusieurs projets ont été reconfigurés pour intégrer ces nouvelles attentes, avec une formalisation plus poussée des documents de placement, des mandats de gestion et des mécanismes de contrôle.
Chez KART LUX, nous avons observé une demande croissante pour des RAIF construits comme des plateformes d’investissement, avec une gouvernance pensée dès l’origine pour intégrer plusieurs cycles de levée, plusieurs niveaux de contrôle, et une interopérabilité avec des structures partenaires.
Une plateforme prête pour les prochaines évolutions réglementaires
Le RAIF, bien qu’il ne fasse pas l’objet d’un agrément CSSF propre, reste pleinement intégré dans le cadre réglementaire européen. À ce titre, il doit s’adapter aux nouvelles règles à venir, notamment en matière de transparence ESG, de distribution transfrontalière ou de digitalisation des opérations.
Le premier semestre 2025 a vu l’intégration progressive des exigences SFDR dans les documentations RAIF, avec une montée en compétence notable sur les classifications article 8 et article 9. Cette mutation impose une meilleure traçabilité des objectifs durables, des critères d’exclusion, et des engagements de résultats.
Par ailleurs, les premiers tests d’intégration de technologies DLT pour la gestion de registres de parts, ou la structuration d’émissions ISIN compatibles avec les plateformes de tokenisation, ouvrent la voie à des RAIF connectés, traçables et plus efficaces en termes de back-office.
Conclusion : un véhicule devenu standard, mais toujours stratégique
Le RAIF a franchi en 2025 un nouveau cap. De simple alternative à l’agrément CSSF, il est devenu un standard structurant, reconnu par les acteurs de la place, adapté à une grande variété de stratégies, et capable d’intégrer les exigences réglementaires les plus récentes. Son succès repose sur un subtil équilibre entre flexibilité, conformité et efficacité.
Pour les porteurs de projet, il offre un outil de structuration moderne, évolutif et compétitif. Pour les investisseurs, il garantit un cadre lisible, contrôlé et efficient. Et pour les partenaires, il devient un socle stable sur lequel bâtir des plateformes d’investissement ambitieuses.
Chez KART LUX, nous accompagnons chaque jour la structuration de RAIF pour des clients internationaux, exigeants, soucieux de conjuguer performance et rigueur. Notre approche repose sur une compréhension stratégique des flux, une maîtrise technique des véhicules, et une capacité d’exécution alignée avec les standards les plus élevés.
